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国信对7月通胀数据点评:食品价格涨幅仍未超越季节性

2018-08-09 11:43:02来源:

凤凰网财经讯 国家统计局发布7月数据,中国7月CPI同比增2.1%,预期1.9%,前值1.9%。中国7月CPI环比0.3%,前值-0.1%。中国7月PPI同比增长4.6%,预期增长4.5%,前值增长4.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.2%,环比上涨0.1%。1-7月平均,工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.0%,工业生产者购进价格上涨4.5%。

国信宏观固收董德志,李智能对7月通胀数据进行点评认为,食品价格涨幅仍未超越季节性,CPI难以持续回升,PPI同比开始进入回落通道:

(1)7月CPI同比涨2.1%,同比涨幅较6月上行0.3个百分点,高于市场预期。7月CPI环比为0.3%,高于历史均值约0.1个百分点。

(2)7月食品环比为0.1%,基本持平于过去五年历史均值,其中粮食、水产品、鲜菜的价格环比低于历史均值,畜肉、鲜果的价格环比高于历史均值。

(3)7月非食品环比为0.3%,高于历史均值0.1个百分点,其中服务品价格环比为0.7%,高于历史均值0.1个百分点,主要受旅游服务相关价格上涨影响,而医疗服务价格环比仍然低于历史均值;工业品价格环比为0,亦高于历史均值约0.1个百分点,其中衣着、家电、能源价格涨幅均略超越历史均值。

(4)整体来看,7月CPI环比超越季节性仅约0.1个百分点,幅度有限,同时食品价格并未超越季节性水平,从历史经验来看,食品价格才是国内通胀周期的主导因素。高频数据显示8月首周食品价格延续季节性上涨,目前8月食品价格环比略高于季节性水平,其中肉类价格涨幅超越季节性的贡献最大。考虑到央行二季度的未来物价预期指数为61,低于2001年以来的中位数水平,同时,二季度整体的生猪周转天数较去年同期仍在明显回落,这反映当前农户的通胀预期仍较弱,而8月首周的猪粮比价已抬升至6.8,超过2006年以来的中位数水平,因此预计后续肉类价格涨幅大概率将趋缓,8月整体食品价格大幅超越季节性的可能性不大。考虑到去年8月整体CPI环比略高于季节性水平,预计今年8月CPI同比将小幅回落至2.0%。

(5)7月PPI同比与环比均有所回落。7月PPI同比上涨4.6%,增速较上月回落0.1个百分点。7月PPI环比为0.1%,较上月回落0.2个百分点。从工业高频数据来看,7月工业景气度小幅回落,8月首周仍维持弱势,预计8月PPI环比难以大幅反弹,再考虑到去年8月PPI环比基数非常高,预计今年8月PPI同比将回落至3.9%附近。

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