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阅文IPO:622倍认购 是泛娱乐带来的巨大想象空间

2017-11-06 13:48:12来源:

文/杨萌

11月8日,年内港交所最受关注的新股阅文集团就将IPO。虽然此次阅文集团融资规模约为10亿美元,但最终622倍超额认购,冻结资金已达5200亿港元,仅次于2008年中国铁建(01186-HK)的5409亿港元。

作为一家商业模式几乎仅为中国独有的文化类企业,其90%的国际发售,也显示了阅文集团受到的全球资本市场的额外关注。

网络文学企业谋求上市IPO,阅文集团并不是第一家。拥有多个原创文学网站、图书策划出版公司以及中文数字书城的盛大文学自2011年开始启动在美上市,其后至少曾4次发起IPO、8次提交修改文件,终未成功。

阅文集团正是2015年由腾讯文学和盛大文学整合而成。阅文集团CEO吴文辉也曾以盛大文学总裁身份亲历了多次IPO尝试。

确实,10多年来网络文学发展迅猛。一是移动互联网的普及,导致了文学与用户连接方式的巨大变革,无时无地不能阅读,这直接导致了网文用户数量的增长;第二,网文生产机制越来越成熟,特别是其以用户为导向的创作流程进入成熟期;第三,以版权为代表的商业环境得到明显改善,使网文商业模式走向良性循环。

对阅文集团的估值,首先是对网络文学这一文化领域的评估。阅文集团目前独占网文第一集团,对友商存在压倒性优势。

从招股说明书看,2017年1月1日至6月30日,阅文集团收入为19.24亿元,2016年同期为10亿元;经营盈利为2.21亿元,期内盈利为2.13亿元,2016年同期为亏损238.1万元。

在线阅读是阅文集团收入的主体,2016年以19亿元占比在77%以上,且连续两年增长100%以上。招股书的风险提示包括:在线阅读用户下滑和收入下降,以及流失版权和作者。

其次,在净利润还需较大增长的情况下,资本市场实际上看好的是阅文集团在“泛娱乐”产业链上游的绝对优势。

所谓“泛娱乐”,主要是指文化内部各领域以及文化和其他领域之间的融合,特别是基于互联网与移动互联网的多领域共生,打造明星IP的粉丝经济。这一概念在2011年由腾讯副总裁程武提出,2015年起成为中国文化领域的主流商业模式。

当然,“泛娱乐”所代表的全产业链开发模式,一直为网文企业所推崇。但是,就之前网文企业多次冲击IPO未果的情况看,这一愿景显然也未能得到资本市场的认同。

归根结底,“泛娱乐”的目标不是一家网文企业所能实现的。

在阅文所属的腾讯整个“泛娱乐”矩阵中,包括2003年成立的腾讯游戏;2012年的腾讯动漫;2013年的腾讯文学,后整合为阅文;2015年的腾讯影业与企鹅影视;2016年是腾讯电竞,2017年则是整合成立腾讯音乐。此外,腾讯旗下还有腾讯视频平台。

与2011年或2013年的盛大文学相比,阅文集团在成立之时就身处于中国最大的互联网“泛娱乐”产业链上游。可以说,今天通过阅文集团IPO进入的资金,正是通过阅文集团分享腾讯“泛娱乐”布局的红利。

换句话说,作为一家网文企业,在“泛娱乐”和IP的语境下,阅文集团的价值获得了极大放大;而在腾讯“泛娱乐”的框架里,这种价值的前景变得现实而丰满。

2017年,马化腾及其他腾讯集团高管已经多次强调从科技公司到科技+文化的转型。在最近的公开信中,马化腾说:过去几年,我们对“泛娱乐”生态和IP打造的探索,正是对“大内容”战略的一种初步尝试。

5200亿港元,实际上是对腾讯文化布局和“泛娱乐”战略的认可和参与冲动。阅文集团IPO提供了这样一个入口。(本文转自:新华社客户端)

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